«Учитесь, японцы». ЦБ РФ смягчил денежно-кредитную политику: ключевая ставка снижена до 14,25%
Совет директоров Центрального Банка Российской Федерации (ЦБ РФ) по итогам заседания 19 июня принял решение уменьшить ключевую ставку, установив её на уровне 14,25% годовых.
Как следует из официального пресс-релиза регулятора, экономика страны продолжает демонстрировать умеренный рост после незначительного спада в начале года. При этом оценка устойчивого повышения цен, по данным ЦБ, несколько снизилась, хотя в целом сохраняется в годовом выражении в диапазоне 4–5%.
В дальнейшем регулятор намерен оценивать целесообразность дополнительного смягчения на ближайших заседаниях, исходя из динамики замедления инфляции, изменения инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних рисков. Конкретные параметры и шаги остаются непредопределёнными, и в определённые моменты может потребоваться пауза для оценки накопленного эффекта от предыдущих решений.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания пояснила, что перед принятием решения рассматривались три варианта: сохранение ставки на уровне 14,5%, её снижение до 14% или до промежуточного значения 14,25%. Каждый из этих сценариев имел свои обоснования. По словам председателя, индикаторы деловой активности продемонстрировали некоторое улучшение после слабых показателей начала года, а текущий рост цен замедлился, чему способствовали накопленный эффект жёсткой денежно-кредитной политики и постепенное сближение спроса с возможностями предложения.
Вместе с тем Набиуллина предостерегла, что в последние месяцы в России значительно ускорился рост кредитования, что может ограничить пространство для дальнейшего смягчения и потребовала от регулятора более сдержанного шага. Она подчеркнула, что ни дальнейшее снижение, ни его величина на каждом конкретном заседании заранее не предопределены.
Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков оценил решение ЦБ как позитивный сигнал для рынка. Парламентарий признался, что до этого прогнозировал более существенное снижение на полпроцента, однако признал, что регулятор обладает более полной информацией о рыночной конъюнктуре и влиянии геополитических факторов, а также инфраструктурных ограничений. По его словам, накануне заседания поступали сигналы о том, что ставка может остаться без изменений, поскольку нестабильная внешнеполитическая обстановка, новые санкционные пакеты (пусть и оказывающие преимущественно эмоциональное, а не экономическое влияние) и проблемы в топливно-энергетическом секторе могли повлиять на решение регулятора.
Аксаков, однако, не считает перечисленные факторы фундаментальными. По его мнению, базовые макроэкономические условия складываются в пользу продолжения цикла снижения ключевой ставки в будущем. Депутат выразил уверенность, что тренд на смягчение денежно-кредитной политики сохранится, хотя темпы и глубина этого процесса будут зависеть от поступающих статистических данных и динамики инфляционных ожиданий.
Главный экономист компании «Т-Инвестиции» Софья Донец полагает, что при сохранении текущих темпов смягчения денежно-кредитной политики ключевая ставка к концу года останется выше 13%. При этом, по её мнению, Центральный Банк России сохранил сигнал о вероятности дальнейшего снижения ставки на предстоящих заседаниях, если макроэкономические условия будут этому способствовать.
«ЦБ сохранил сигнал о возможности дальнейшего снижения ставки на следующих заседаниях. При этом регулятор отдельно упомянул более мягкую бюджетную политику в будущем. Однако это уже скорее влияет на траекторию 2027— 2028 годов. Впрочем, рынок и без того закладывал на этот период довольно консервативный прогноз ставки. Либо Банк России все же реагирует на последний, топливный всплеск инфляции, либо действительно оценивает ситуацию в экономике лучше, чем большинство представителей бизнеса. Регулятор отметил восстановление экономического роста после слабого начала года, а также ускорение кредитования. Теперь главный вопрос — насколько устойчивыми окажутся эти тенденции с учетом разворота глобальных сырьевых рынков. Пока движемся ближе к нашему консервативному сценарию, где ставка на конец года предполагается на уровне 13,5%. Но надежды на июль не оставляем. Ближний Восток на самом деле многое поменял», — считает Донец.
Глава департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин заявил, что решение Банка России замедлить темпы снижения ключевой ставки свидетельствует о более жёсткой траектории денежно-кредитной политики. По его мнению, это является чётким сигналом того, что средний уровень ключевой ставки до конца текущего года и в среднесрочной перспективе окажется выше, чем ожидалось ранее.
Аналитик «СберИнвестиции» Фёдор Чижов считает, что Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов из-за осторожного подхода регулятора на фоне ускорения темпов кредитования в апреле и мае. Кроме того, по его мнению, на решение ЦБ повлияли планы Министерства финансов по длительному сохранению стимулирующей бюджетной политики.
Аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев полагает, что негативная реакция рынка во многом была ожидаемой. Он отметил, что снижение ставки оказалось менее значительным, чем прогнозировали многие участники рынка, а риторика Банка России не дала достаточных оснований рассчитывать на быстрое и последовательное продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики.
Телеграм-канал «Брошка Эльвиры» связывает это решение с политическим курсом властей на ускоренную структурную перестройку экономики. По мнению авторов канала, для развития отечественного производства необходимы более доступные кредитные ресурсы, что и стало одной из причин изменения денежно-кредитной политики.
«При запретительно высоких ставках развитие реального сектора замирает, поэтому регулятор дает бизнесу возможность финансировать расширение мощностей, а регионам — запускать строительство дорог, сетей и других крупных объектов без критического роста долговой нагрузки. Для частных сбережений смягчение денежно-кредитной политики означает неминуемое падение доходности. Коммерческие банки начнут плавно снижать проценты по новым депозитам, адаптируясь к более дешевым деньгам. В условиях, когда инфляционное давление сохраняется, растут потребительские цены и увеличивается налоговая нагрузка, держать средства на классических вкладах становится объективно менее выгодно. Этот инструмент окончательно теряет функцию реального приумножения капитала, выступая лишь базовым механизмом для частичной защиты денег от обесценивания. Ипотека и другие розничные кредиты постепенно станут дешевле для населения. Рыночные ставки по жилищным займам скорректируются вслед за ключевой, что несколько снизит финансовую нагрузку на покупателей, особенно в сегменте «вторички». Кардинального обвала стоимости ипотеки не произойдет, поскольку банки продолжают закладывать макроэкономические риски в долгосрочные договоры. Тем не менее такое умеренное удешевление отвечает государственным интересам, поддерживая платежеспособный спрос и предотвращая стагнацию в строительной отрасли», — говорится в сообщении.
Политолог Максим Жаров считает, что Центробанк значительно не снижает ключевую ставку ради того, чтобы бизнес не делал больших вливаний в экономику страны, что может увеличить инфляцию.
«Врагу не сдается наш гордый ЦБ и снижает ставку всего с 14,5% до 14,25% годовых. Упорство, с которым Кремль не хочет пускать в экономику деньги ради красивых (для себя) цифр инфляции, достойно лучшего применения. Тем не менее внимательно следим за Эльвирой Набиуллиной и тем, что будет происходить вокруг борьбы крупных компаний за снижение ключевой ставки далее», — полагает Жаров.
Бывший депутат Верховной рады Олег Царёв обратил внимание на то, что Банк Японии повысил ключевую процентную ставку до 1%. По его словам, это стало самым высоким показателем за последние 31 год и историческим максимумом для японской экономики за данный период.
«Десятилетиями японцы жили в условиях дефляции: цены снижались, как при Сталине в позднем СССР. Представляете этот кошмар? Товары дешевеют, люди живут спокойно, экономика стабильна — от тоски сдохнуть можно. До 2024 года у них вообще была отрицательная ставка. То есть сами банки платили центробанку за хранение денег — лишь бы те шли в экономику. Полный примитив. Дикари, одним словом. А вот наша Эльвира Сахипзадовна знает, как надо. Ставка — 14,5% (и это уже после снижения с исторического максимума в 21%). Объявленная цель — притормозить экономику, а то она сильно разогналась. С поставленной задачей справились. У нас всё под контролем. Учитесь, японцы», — написал в своём телеграм-канале Царёв.
