Цена курса Порошенко-Зеленского: непомерный внешний долг и бюджетный кризис
1 марта 2021 года Украина выплатила 335 миллионов долларов в качестве процентов по еврооблигациям. Теперь до конца года остается выплатить 9,7 миллиардов оставшихся валютных долгов и ещё 305 миллиардов гривневых долгов.
В числе долларовых долгов и печально знаменитые ВВП-варранты Натальи Яресько, представляющие собой «налог» на рост экономики. Между тем, пребывающая в кризисе экономика не способна сгенерировать нужное количество валюты для кредиторов.
Последствия авантюрной финансовой политики последних лет стремительно догоняют руководство Украины, которое уже давно заимствует больше, чем способно вернуть за счёт бюджетных поступлений. Согласно последним данным Счётной палаты Украины, по итогам 2020 года каждая седьмая гривна доходов бюджета отправилась на обслуживание долга. И только за процентные выплаты каждый украинец в 2020 году уплатил 3000 гривен. А если довести арифметику киевских аудиторов до логического финала и распределить долговые платежи не только с учётом процентов, но и с учётом основной суммы долга, то получится, что каждый гражданин страны за прошлый год отдал свыше 12000 гривен (то есть одну среднюю зарплату), и уже каждая вторая гривна бюджета ушла на погашение займов.
В 2021 году порядок цифр схожий, а обстановка на порядок хуже. Украина должна выплатить в сумме около 21 млрд. долларов, из которых около 10 млрд. в иностранной валюте, а остальное — внутренний гривневый долг. Относительно бюджета это порядка 45% всех его расходов и 55% запланированных доходов.
Дополнительную нагрузку на долговые выплаты в текущем году окажет старт выплат по так называемым ВВП-варрантам. Это те самые долговые бумаги, которые украинский Минфин под руководством Натальи Яресько выпустил взамен на «прощение» части внешнего долга, реструктурированного под началом знаменитой гражданки США ещё в 2015 году. Бумаги обрели большую славу из-за абсурдности условий. Речь шла о том, что при темпах роста ВВП до 3% включительно выплаты по ним составят ноль процентов, а при росте экономики от 3% до 4% — выплаты составят 15% от одного процента прироста ВВП. Ну а если рост превысит 4%, то Украине придётся отдавать по 40% от каждого дополнительного процента роста экономики. Фактически бумаги представляют собой «налог» на экономические рост. И злую шутку здесь сыграл коронавирус, который по различным оценкам обвалил экономику на 5—7%. А это значит, что в ближайшие годы ВВП страны ожидает восстановительный рост, за который властям придётся дорого заплатить. Уже 31 мая 2021 года Минфин совершит первый платёж, который оценивается в 40 млн. долларов. Впрочем, худшее ждёт страну впереди: при хороших темпах роста ВВП уже в 2023 году страна «попадёт» на 300—350 млн. долл. А если учесть, что срок действия ВВП-варрантов Яресько закончится только в 2040 году, то при наиболее оптимистичном раскладе в экономике, Украина суммарно заплатит свыше 20 млрд. долларов.
Так или иначе, даже нынешние 40 млн. долларов — едва ли мелочь в условиях нарастающего бюджетного кризиса. Первые его проявления Украина на себе ощутила ещё в 2018 году, когда Петру Порошенко пришлось начать массированный выпуск облигаций внутреннего займа и валютных евробондов, чтобы избежать дефолта по старым долгам и выдержать запланированные показатели бюджета. В 2019 году нехватка средств в казне начала обретать угрожающие масштабы, и украинские финансисты ещё больше нарастили темпы заимствования на внутреннем и внешнем рынке капитала. А кроме того, на долговой пирамиде киевские банкиры умудрились ещё и хорошо заработать, играя на курсовой разнице.
А в 2020 году в игру вступила пандемия коронавируса. Она нанесла болезненный удар по экономике, вынуждая заимствовать деньги ещё интенсивнее, а расходы бюджета пускать под нож, увеличивая при этом планку бюджетного дефицита. В результате дефицит был увеличен в 3 раза — с 96,3 млрд. гривен до 298,4 млрд. грн. Впрочем, пожарные меры не сильно помогли, и под конец года Киев оказался буквально с пустой казной. В конце ноября прошлого года возникли проблемы с исполнением защищённых статей бюджета, то есть с пенсиями, зарплатами бюджетников и социальными выплатами. И чтобы увернуться от бюджетного коллапса, власти осуществили последний долговой рывок: 19 декабря 2020 года Минфин разместил еврооблигации на 600 млн. долларов. Коллекция долгов была в очередной раз пополнена, правда, и муки финансовой системы были благополучно продлены.
Всего по итогам прошедшего года государственный и гарантированный государством долг Украины достиг 90,3 млрд. долларов, увеличившись за один год на рекордные 5,9 млрд. долл. И это на фоне не менее солидного падения экономики.
В 2021 году снежный ком бюджетных перекосов набрал ещё больше веса, рискуя окончательно догнать и накрыть киевских «стратегов». При этом разорвать этот бесконечный круг займов и выплат, в который затащили Украину в 2014 году, едва ли возможно без катастрофических последствий. Стало быть, единственное что остаётся — пережить ещё один цикл выпуска новых долговых бумаг взамен старых. Однако учитывая растущие для кредиторов риски из-за шаткой экономической ситуации, на которой зиждется гигантская долговая пирамида последних лет, так и норовящая обрушиться, — брать в долг прежними темпами будет всё труднее. В 2020 году хрупкая конструкция расплаты по старым долгам за счёт новых долгов — оказалась на очень тонком льду. В частности, план привлечения займов за январь-ноябрь был выполнен только на 37%. А спасли ситуацию тёплые отношения с МВФ, которые позволили получить транш в размере 2,1 млрд. долл., а также осуществить два больших выпуска евробондов: на 2 млрд. долларов в июле и на упомянутые ранее декабрьские 600 млн, позволившие кое-как свести дебет с кредитом по итогам года.
Без поддержки Международного валютного фонда такое успешное размещение еврооблигаций, учитывая преддефолтную ситуацию, — немыслимо. Ведь для частных кредиторов в лице западных инвестфондов дружба с МВФ — это важный залог того, что страну не бросят в случае острой нехватки денег. Правда только в том случае, если страна методично выполняет ключевые требования кредитной программы. А с этим, как известно, у Киева нынче всё плохо. В прошлом году власти сумели выгодно продать фонду начало земельной реформы, так называемый «Антиколомойский закон» и запуск рынка электроэнергии и газа, за что и был любезно предоставлен июньский транш на два миллиарда. Однако уже осенью отношения были сильно подпорчены скандалом вокруг Конституционного суда, а затем и решением о госрегулировании тарифов, которое дезавуировало обещания властей о свободном ценообразовании в сфере ЖКХ.
Фактический срыв меморандума МВФ тотчас обернулся негативной резолюцией миссии фонда, которая отказала в очередном транше на сумму 1,4 млрд. долларов, ожидавшемся уже в феврале-марте текущего года. В свою очередь, проблемы, ставшие причиной такого итога, едва ли имеют простое решение: раскручивание эпизода с конституционным судом может спровоцировать полноценный политический кризис, а отказ от тарифного регулирования уже ознаменовался «тарифными майданами», которые могут и повториться, учитывая напряжённую социальную обстановку.
В свою очередь, конфронтация с фондом уже негативно сказывается на желании одалживать деньги Киеву. В частности, план по заимствованию за январь-февраль выполнен лишь на 68,6% — привлечено 74,3 млрд гривен из запланированных 108,3 млрд грн. Недостача по займам может спровоцировать острую нехватку денег, которая вновь заставит резать бюджет, а также поставит под угрозу способность правительства выдержать график платежей по госдолгу. И чем дольше будет сохраняться пауза в отношениях с МВФ, тем сильнее Киеву будет угрожать бюджетный кризис и дефолт по внешнему долгу.
