Украине одолжили 2 млрд. долларов. Что стоит за щедростью кредиторов?
Буквально на днях перед Минфином выстроилась целая очередь из инвесторов, желающих дать денег взаймы украинскому правительству. Причём не просто денег, а долларов и в очень солидном объёме. И это несмотря на то, что экономика стремительно падает, в бюджете дыра в 300 млрд. гривен, а осенью страну ждут пиковые выплаты по внешнему долгу. Каким же мёдом Киев толпами заманивает кредиторов?
24 июля текущего года стало известно о том, что украинский Минфин успешно разместил еврооблигации с погашением в марте 2033 года на 2 млрд. долларов под 7,25% годовых. Причем спрос на бумаги составил целых 6,3 млрд. долл. – столько готовы были одолжить Киеву частные кредиторы. Хотя не далее как 2 июля Украина провалила размещение еврооблигаций на 1,75 млрд. долларов. Причина отмены выпуска была связана с внезапной отставкой главы Нацбанка Якова Смолия. Обезглавливание ключевой финансовой структуры вызвало настороженность у инвесторов, поэтому размещение бумаг решили отложить. Тем более, что страну одолевает множество финансово-экономических трудностей. Однако не прошло и месяца, как инвесторы вдруг стали полны решимости засыпать Украину заёмными долларами. Хотя новый руководитель Нацбанка Кирилл Шевченко, занявший кресло главного банкира страны 16 июля, едва ли успел сформировать о себе позитивное мнение и подтвердил крайне опасный для внешних кредиторов курс на девальвацию и дополнительную эмиссию гривны.
Не смутил кредиторов и нарастающий негатив в экономике. Промышленный производство в стране падает уже ровно год. Затяжная стагнация началась еще задолго до коронакризиса, в июне 2019 года. И с тех пор выпуск промышленной продукции в годовом выражении падает беспрерывно, значительно усилившись в мае и апреле, когда производство обвалилось на 16,2% и 12,2% соответственно. Итоги июня смотрятся позитивнее – всего лишь минус 5,6%. Но такое смягчение является результатом низкой статистической базы, ведь в июне 2019 года промышленность упала на 4,1%. Ни по чем инвесторам и прямое следствие стагнации – нарастающий бюджетный кризис. Денег катастрофически не хватает, причем еще с прошлого года. Стоит вспомнить, что еще в декабре 2019 года правительство Алексея Гончарука было вынуждено резко приостановить финансирование целого ряда статей бюджета. Это при условии, что по итогам 2019 года Киев заимствовал на сведение бюджета 350 млрд. гривен (32,6% годового бюджета). То есть каждая третья гривна бюджетных средств была одолжена.
А итог 2020 бюджетного года и вовсе плачевный. По сравнению с прошлым годом дефицит увеличился в три раза: с 96 до 298 млрд гривен. Таким образом, почти каждая четвертая гривна расходной части бюджета должна финансироваться за счет новых займов. В то же время погашение долгов на текущий год запланировано на уровне 346 млрд. гривен. Итого, с учетом долговых и бюджетных обязательств, суммарная потребность правительства в заемных деньгах почти вдвое больше, чем в 2019 году и составляет свыше 650 млрд грн. Это наихудшая ситуация с 2015-2016 годов, когда Киев балансировал на грани дефолта.
Не испортил настроения кредиторам и тот факт, что 750 млн. долларов из привлеченных 24 июля двух миллиардов долларов пойдут на обратный выкуп украинских евробондов со сроком погашения в 2021-2022 годах. Такой шаг свидетельствует об отсутствии уверенности в том, что в ближайшие два года у Киева будет необходимое количество валюты, чтобы рассчитаться со всеми. Наконец, нерезиденты, владеющие украинскими гривневыми облигациями, начали активно от них избавляться. Так, объем ОВГЗ в собственности нерезидентов с начала года уменьшился с 118 млрд. грн. до 96,5 млрд. И в довесок к этой неутешительно статистике можно добавить четкий курс властей Украины на девальвацию гривны. О необходимости ослабить нацвалюту неоднократно заявлял Владимир Зеленский, а новый глава Нацбанка уже приступил к реализации задуманного на практике. Но слабая гривна – серьезная проблема, особенно для держателей долларового госдолга Украины, ведь это увеличивает риск неплатежей.
Тем не менее, в столь нестабильных условиях на новую серию украинских еврооблигаций был предъявлен внушительный спрос в 6 млрд. долларов. Чем же мотивируется, казалось бы, иррациональное поведение инвесторов?
Многое прояснила просочившаяся в украинскую прессу презентация Минфина, посвященная июльскому размещению еврооблигаций. Из блока представленных там макроэкономических выкладок можно отметить действительно хорошую для кредиторов новость: по итогам 5 месяцев 2020 года импорт в Украину сокращался опережающими темпами – на 18,5%, тогда как экспорт товаров и услуг снизился только на 6,3%. Это означает, что большого дефицита торгового баланса по итогам года ожидать не следует. Чем меньше импорт, тем меньше спрос на дефицитную валюту, а значит меньше проблем с выплатой внешнего долга. И с этим вопросом также пока все гладко: в мае 2020 года Минфин Украины погасил евробонды на 1 млрд. долларов, выпущенные под гарантии США в 2015 году. Те самые гарантии, которые Джо Байден обещал Петру Порошенко за прекращение расследования коррупционного эпизода с Burisma Holdings.
Другая позитивная новость заключается в кредитной поддержке Украины со стороны МВФ и других международных кредиторов. Не так давно валютный фонд перечислил новый транш, тем самым прервав длительную паузу в кредитовании. А за день до последнего размещения евробондов, 23 июля, во время визита в Брюссель премьера Дениса Шмыгаля глава Нацбанка Кирилл Шевченко и министр финансов Сергей Марченко подписали меморандум с ЕС о макрофинансовой помощи в размере 1,2 млрд евро. Из них Украина уже сейчас получит 600 млн. евро, а после выполнения ряда условий получит и остальное. Всего страна планирует в этом году привлечь от Евросоюза и различных международных финансовых организация более 6 млрд. долларов. Для частных кредиторов такая поддержка Украины одно из ключевых условий предоставления займов.
Однако самое убедительное доказательство того, что Украина вернет все частные займы – это не поддержка МВФ и не стабильные выплаты по старым долгам. Самое главное, что отмечается в тайной презентации Минфина – это приверженность реформам МВФ, среди которых и земельная реформа. Еще в конце июня этого года Киев получил от Всемирного Банка кредит на 350 миллионов долларов. Как отметили в организации, средства пойдут на поддержку реформ, проводимых в стране. И особенное внимание уделяется теме продажи земли. Выдавая этот кредит, Всемирный банк выразил надежду на скорое снятие ограничений с продажи украинских земель иностранным инвесторам. Хотя Владимир Зеленский в этом году фактически запустил рынок земли, в новом законе имеется оговорка о её продаже только украинским гражданам. Это вызвало немалое возмущение у западных партнеров и едва не привело к срыву программ внешней помощи.
Но в Киеве уже одумались, ведь без этих денег не миновать дефолта. Теперь именно украинский чернозем выступает в качестве самого надежного гаранта возврата любых внешних долгов. В том случае, если на их выплату не получится наскрести валюты, то в счет их погашения кредиторам можно предложить наделы плодородной земли, которую они охотно примут в качестве компенсации. Уникальный украинский чернозем, да в сочетании с дешевыми трудовыми ресурсами в виде нескольких десятков миллионов украинцев, может обеспечить куда большую выгоду, чем любая еврооблигация на свете. И в Минфине Украины кредиторам уже четко дали понять, что такая форма расчетов вскоре будет актуальна. Отсюда и вал желающих одолжить деньги в любых количествах.
