Тарифная война Трампа негативно влияет на рост экономики России

По данным ЦБ РФ экономика России демонстрирует замедление. Подобные тенденции фиксируют также российский банк развития ВЭБ и индикатор деловой активности Сбербанка, пишет The Economist. Замедление темпов роста экономики России заметили и в финансовой корпорации США Goldman Sachs: там, правда, показывают падение годовых темпов роста ВВП с примерно 5% до нуля.

Российские власти, хоть и осторожно, но признают наличие проблем. В начале апреля Центробанк РФ сообщил о "снижении выпуска продукции из-за резкого падения спроса" в ряде отраслей. Спад наступил после периода роста, когда, вопреки санкциям и войне, экономика России демонстрировала положительную динамику благодаря бюджетным вливаниям, высоким ценам на сырье и милитаризации.

После начала СВО в 2022 году падение ВВП составило лишь 1,4% вместо прогнозируемых 15%, а в 2023-2024 годах экономика выросла на 4,1% и 4,3% соответственно. Уровень потребительского доверия в этот период достигал рекордных значений.

Ранее аналитики ожидали, что экономика России может еще больше ускориться в 2025 году, поскольку считалось, что президент США Дональд Трамп настроен позитивно в отношении России и может пойти на уступки. Однако на деле ситуация складывается тревожная.

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности, согласно данным Росстата, вырос всего на 0.9% г/г и +1.4% г/г за 1кв25 – это минимальные темпы за два года.

С исключением сезонного эффекта индекс выпуска за полгода практически не изменился, находясь на уровнях сентября-октября 2024, что косвенное может свидетельствовать о плавном переходе экономики по направлению к стагнации с рисками рецессии, если комбинация ограничивающих факторов войдет в конвергенцию.

Как изменился индекс выпуска за 3, 6 и 12 месяцев?

• По итогам 1кв25 рост на 1.4% г/г, +8% за два года и +7% за три года (к 1кв22);

• За последние полгода (окт.24-мар.25) рост на 3.4% г/г, +10.1% за два года и +8.5% за три года;

• За последние 12м (апр.24-мар.25) рост на 3.6% г/г, +11.4% за два года (сказывается эффект низкой базы кризиса 2022) и +9.4% за три года.

По отдельным отраслям ситуация такова:

• Сельское хозяйство: +1.6% г/г в марте и +1.7% г/г в 1кв25;

• Строительство: + 2.6% г/г и +6.9% г/г в 1кв25 за счет промышленного и инфраструктурного строительства;

• Грузооборот транспорта: (-0.3%) г/г и (-0.6%) г/г в 1кв25;

• Грузооборот железнодорожного транспорта: (-2.1%) г/г и +0.9% г/г в 1кв25, находясь на минимумах с 2017 года;

• Оборот розничной торговли: +2.2% г/г и +3.2% г/г в 1кв25, где оборот в непродовольственной рознице практически не меняется за последние 6-9 месяцев, а весь прирост в продовольствии;

• Объем платных услуг населению: +2.1% г/г и +2.4% г/г в 1кв25;

• Безработица: 2.3% в марте, вновь на историческом минимуме. При дефиците рабочей силы спрос на труд немного вырос, количество занятых увеличилось за год на 0.5 млн человек.

Очевидно, расти в темпах 4% в год невозможно в контексте условий. Сказываются трудовые, ресурсные, технологические и финансовые ограничения, причем пропорция ограничивающих факторов постоянно меняется.

Аналитики выделяют три ключевых фактора нынешнего замедления. Во-первых, завершение "структурной трансформации" экономики - перестройки после разворота от Запада к Востоку. Россия вложила колоссальные ресурсы в строительство военных заводов, создание логистических цепочек для торговли с Китаем и Индией, а также в импортозамещение. К середине 2024 года реальные инвестиции в основной капитал выросли на 23% по сравнению с концом 2021 года. По оценке ЦБ РФ, этот этап уже завершен.

Во-вторых, высокая инфляция, превышающая 10%, и жесткая реакция ЦБ РФ, который удерживает ключевую ставку на уровне 21% - максимуме с начала 2000-х. Инфляция с конца 2023 года превышает целевой уровень в 4%, а ее причинами являются рост военных расходов и нехватка квалифицированных кадров. В 2023 году номинальные зарплаты выросли на 18%, что вынудило бизнес поднимать цены. Высокие ставки укрепляют рубль и снижают инфляционные ожидания (с 14% до 13%), но одновременно приводят к падению потребления и инвестиций.

В-третьих, ухудшение внешнеэкономических условий. Усиление торговой войны США привело к падению мировых прогнозов роста и снижению цен на нефть.

Военные расходы России также стабилизируются: по данным аналитика SIPRI Джулиана Купера, они увеличатся лишь на 3,4% в реальном выражении — резкое замедление по сравнению с ростом на 53% в прошлом году. Это тоже снижает стимулы для экономического роста.

Особое беспокойство вызывает ситуация с Китаем — крупнейшим покупателем российской нефти, для которого МВФ снизил прогноз роста ВВП на 2025 год с 4,6% до 4%. Тарифная война США с Китаем замедляет темпы его экономического роста, что негативно влияет на потребление Китаем российской нефти и газа.